COT výzkum: který kontra-signál platí
Který COT group je nejsilnější kontrariánský (fade) signál v FX a indexech — Leveraged Funds, nebo Non-reportables?
Verdikt
Leveraged Funds jsou nejsilnější kontra-signál. Non-reportables ve FX nemají edge.
- Leveraged Funds fade drží hit-rate ~55 % konzistentně přes 4/8/12 týdnů.
- Non-reportables ≈ hod mincí (HR ~51 %), Asset Managers rovněž bez edge.
- Nejsilnější v indexech (HR 61 % @8t, US100 68 %) a komoditních měnách.
Forward horizont
Decilový gradient COT Indexu (horizont 8t)
Když je skupina crowded (vysoký COT Index), jde forward výnos dolů → kontrariánský vztah. Lev má nejzřetelnější sklon.
Hit-rate dle skupiny × horizont
Úspěšnost fade obchodu (proti extrému COT Indexu), poolováno přes 12 trhů. Čára 50 % = náhoda.
FX vs indexy (horizont 8t)
Leveraged fade je silný v indexech (HR ~61 %), slabý v čistém FX. Non-reportables a Asset Managers netáhnou.
Citlivost na práh extrému (horizont 8t)
Přísnější práh (>90) = méně, ale kvalitnějších signálů. U Lev roste hit-rate s přísností (robustní), Non-reportables degradují.
Kumulativní fade výnos (ilustrace konzistence)
Kumulativní součet 8t fade výnosů přes extrémní události, 2012–2025. Lev křivka roste nejstrměji = signál mířil nejkonzistentněji správně.
Součet překrývajících se fade výnosů, ne reálná equity ani backtest účtu — ukazuje jen, jak konzistentně signál mířil správně. Bez poplatků, in-sample.
Rozdělení fade výnosů na extrémech (8t)
Histogram 8t fade výnosů na extrémech. U Lev převažuje pravá (zisková) strana od nuly — rozdělení je posunuté do plusu.
Asymetrie směru (horizont 8t)
Průměrný výnos fade obchodu podle strany extrému. Leveraged fade vydělává jen na crowded-short straně, na crowded-long ne.
Korelační heatmapa (COT Index vs 8t výnos)
Pearson korelace per trh × skupina. Záporná = dav (fadeuj), kladná = momentum (nefadeuj). EUR/JPY svítí zeleně = momentum, nefadeovat.
| Trh | Leveraged Funds | Non-reportables | Asset Managers |
|---|---|---|---|
| CADFX | -0.22 | -0.06 | -0.21 |
| GBPFX | -0.15 | -0.04 | -0.03 |
| AUDFX | -0.11 | -0.07 | +0.07 |
| CHFFX | -0.10 | -0.16 | -0.21 |
| NZDFX | -0.10 | -0.09 | -0.12 |
| US30IDX | -0.06 | -0.05 | -0.09 |
| US100IDX | -0.04 | +0.09 | -0.00 |
| US2000IDX | -0.01 | -0.16 | -0.18 |
| DXYFX | +0.01 | +0.16 | +0.10 |
| US500IDX | +0.03 | +0.12 | -0.07 |
| JPYFX | +0.12 | +0.19 | -0.03 |
| EURFX | +0.14 | +0.13 | +0.02 |
Hit-rate po trzích
Fade úspěšnost každé skupiny na 12 trzích, seřazeno dle Leveraged HR. Zelená > 55 %, červená < 50 %. EUR a JPY jsou momentum.
| Trh | Lev HR | NonRept HR | AssetMgr HR |
|---|---|---|---|
| CAD | 68.9 % | 53.2 % | 65.5 % |
| US100 | 68.5 % | 50.4 % | 41.7 % |
| AUD | 62.2 % | 58.1 % | 46.1 % |
| US30 | 60.8 % | 55.0 % | 40.6 % |
| NZD | 57.9 % | 50.6 % | 58.7 % |
| US2000 | 57.1 % | 65.6 % | 52.1 % |
| DXY | 53.6 % | 47.9 % | 48.7 % |
| US500 | 51.8 % | 52.0 % | 40.7 % |
| CHF | 50.5 % | 60.5 % | 61.6 % |
| GBP | 48.0 % | 50.4 % | 49.8 % |
| JPYmomentum | 44.5 % | 43.1 % | 46.0 % |
| EURmomentum | 42.7 % | 40.4 % | 52.8 % |
Nezkreslené t-staty
Nepřekrývající se události — poctivá inference. Jen Leveraged fade si drží t > 2 (na 4t a 12t), zbytek je šum.
| Skupina | Horizont | n | μ výnos | Hit-rate | t |
|---|---|---|---|---|---|
| Leveraged Funds | 4t | 754 | 0.30 % | 55.3 % | 2.43 |
| Leveraged Funds | 8t | 470 | 0.30 % | 54.3 % | 1.37 |
| Leveraged Funds | 12t | 353 | 0.68 % | 55.2 % | 2.19 |
| Non-reportables | 4t | 867 | 0.04 % | 52.0 % | 0.40 |
| Non-reportables | 8t | 523 | -0.08 % | 50.3 % | -0.40 |
| Non-reportables | 12t | 394 | -0.02 % | 51.5 % | -0.06 |
| Asset Managers | 4t | 966 | -0.03 % | 49.0 % | -0.33 |
| Asset Managers | 8t | 557 | 0.09 % | 49.4 % | 0.45 |
| Asset Managers | 12t | 408 | 0.03 % | 49.3 % | 0.12 |
Metodika
Jak studie vznikla — od surových CFTC reportů k fade signálu. Reprodukovatelné vzorce níže.
- 1Data. CFTC Traders in Financial Futures (TFF) 2010–2025 + týdenní ceny z Yahoo Finance, 12 trhů (8 FX, 4 indexy).
- 2COT Index. Net pozice každé skupiny normalizovaná na škálu 0–100 přes rolující okno 156 týdnů (3 roky).
- 3Extrémy. Signál vzniká na COT Indexu > 80 (crowded long) nebo < 20 (crowded short).
- 4Forward returny. Měřen výnos 4, 8 a 12 týdnů dopředu od extrému.
- 5Fade. Obchod proti extrému (crowded long → short, crowded short → long), poolováno přes všech 12 trhů.
(net − min₁₅₆ₜ) / (max₁₅₆ₜ − min₁₅₆ₜ) × 100r_H = P(t+H) / P(t) − 1fade = −sign(extrém) · r_Hprůměr r_H v pásmu COT Indexu (0–10, …, 90–100)Poctivé caveaty
Toto je směrový empirický důkaz, ne dogma. Co studii oslabuje:
- Překrývající se okna nafukují signifikanci (autokorelace reziduí ACF₁ = 0,75) — poolované t-staty jsou optimistické.
- Po korekci na nepřekrývající se události edge NENÍ formálně signifikantní na p < 0,05 (nonOverlap t ≈ 1,4–2,4).
- In-sample od roku 2012, bez transakčních poplatků a spreadu — reálný net výnos bude nižší.
- EUR a JPY se chovají momentum — fade je tam ztrátový, do signálu nepatří.
- Malý vzorek u indexů a exotických trhů (US2000) — jednotlivá HR čísla ber s rezervou.
Co z toho plyne pro appku
Praktické závěry, jak studii promítnout do signálu.
- Appka bere Leveraged Funds jako „smart money" správně — dav (crowd) je proti nim a fade proti crowd extrému má edge.
- Zpřesnění: brát fade primárně na crowded-short straně (long), kde funguje; crowded-long stranu tlumit.
- Vyřadit EUR a JPY z fade logiky — chovají se momentum, ne mean-reversion.
- Váhu COT signálu nasadit výš u indexů (US100, US500, US30) a komoditních měn (CAD, AUD, GBP, NZD).